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湖北弘楚强夯基业建设有限公司

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红姐彩色统一图库5848正泰电器:光伏业务快速增长低压电器下游需
发布时间:2020-01-28        浏览次数:        

  电器公司发布了三季度报告,整体业绩符合市场预期。2019年前三季度公司实现营收224.77亿元,同比+17.62%;实现归母净利润28.64亿元,扣除电站转让因素后净利润同比+20.46%,符合市场预期。

  毛利率显著改善,经营性净现金流大幅增加。Q3单季度公司低压电器毛利率提升1pct,光伏电站运维效率提升带来毛利率提升3-4pct,2019年前三季度公司综合毛利率修复至29.41%,环比+1.28pct,同比-0.36pct。EPC款项回收叠加收到海外电站预收款,2019年前三季度经营活动产生的现金流净额同比增长99.05%。

  低压电器:营收同比+11%,归母净利润21亿元,同比+17%。直销业务方面,公司电力、红姐彩色统一图库5848。通讯、建筑、新能源几大主要市场最近1-2年内均将有需求逐步落地。海外业务前三季度增速18.6%,Q3单季度增速27%,公司将通过渠道铺设、品牌替代及区域工厂等方式持续开拓海外市场,计划每年成为1-2个国际性企业战略合作伙伴。

  新能源业务:营收同比+30%,归母净利润7.64亿元,同比+29%。公司前三季度户用出货量达到960兆瓦,预计全年能够达到1GW;公司目前在手电站项目共600MW,预计今年并网200MW,截止Q3公司尚无电站转让,预计全年电站转让规模达到100MW,转让将集中在Q4进行。

  投资建议:公司是低压电器内资龙头,拥有全国最完善的经销商体系,有望实现市占率的稳健提升与毛利率的相对稳定;公司前期在光伏产业链中布局完整,深度受益于行业的快速增长。我们调整了盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为39.44/45.82/54.03亿元,EPS分别为1.83/2.13/2.51元,基于11月15日收盘价对应PE为12.5/10.8/9.1倍,维持审慎增持评级。

  风险提示:公司自营正泰电器持仓已超过1%;下游需求不及预期;上游原材料价格提升;户用光伏业务不及预期

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